了解什麼是未上市股票 @ 整形拉皮討論專區

台灣股票市場可分為幾個區塊，除了大家所長接觸的集中市場、店頭市場外，就是興櫃市場與未上市股票交易市場。其中，在集中市場進行交易的稱為上市股票，在店頭市場進行交易的稱為上櫃股票，而在興櫃市場與未上市市場交易的股票，都稱為未上市股票。未上市股票又依其資訊公開程度與上市上櫃進度大致可分為興櫃股票、公開發行公司股票與未公開發行公司股票。

集中市場（上市股票）：公開發行公司在設立年限、資本額、獲利能力、資本結構、股東人數、股權分散及其他規定均府和上市條件，並在於申請上市時獲證期會審核通過，在集中市場掛牌交易的股票稱為上市股票。

店頭市場（上櫃股票）：公開發行公司在設立年限、資本額、獲利能力、資本結構、股東人數、股權分散及其他規定均府和上櫃提見，於申請上櫃時獲證期會審核通過，在櫃台買賣中心掛牌交易的股票稱為上櫃股票。

興櫃市場（未上市股票）：已經申報上市（櫃）輔導契約滿三個月以上的公開發行公司普通股股票，在沒有上市（櫃）掛牌之前，經過櫃買賣中心依據相關規定核准在興櫃市場交易，先在證券商營業處所議價買賣的股票。

未上市市場（未上市股票）：在未上市場股票交易的股票包括興櫃股票、公開發行股票和為公開發行股票，後兩者的差別在於公開發行公司的財務資訊必須定時對外公開，且對於業務重大影響的資訊也必須公告，並接受證券主管機關的監督，以保障投資人的權益。

興櫃市場是民國91年政府為有效管理未上市股票買賣情形，杜絕未上市交易弊端，特別設立的交易市場，其他位在興櫃市場交易的未上市股票，則多是投資人私下轉讓或者是透過盤商進行撮合交易（當初被譏諷為冷凍櫃），不過興櫃股票再未上市市場也有流通直到95年改為須以無實體發行。

何謂盤商：以交易未上市股票為主要業務仲介者，由於未上市股票交易處於法律的灰色地帶，盤商只是未上市仲介者的統稱。目前未上市盤商設有盤商聯誼會，成員以仲介與代辦交割為主，與直銷商以推介股票獲取暴利主要業務差別較大，但盤商沒有政府監督機構，會員間採取自律方式互相約束。當然也產生良喫不齊的狀況以及惡意違約的情形發生。

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heme-fP�mn0� �mso-fareast-font-family:新細明體; mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-hansi-font-family:Calibri;mso-hansi-theme-font: minor-latin'>化名)，目前在新竹科學園區上班，工作性質是財務及行政等管理職，他的選股較重視長線投資價值，非常認真研究產業上下游，並搜集報章雜誌及外資報告等資料，過去幾年投資未上市股，獲利都相當好。去年一整年，魏尚世也有不錯的操盤成績，包括他在洋華掛牌前就買進，一直到掛牌後股價飆到三百多元才出脫，另外近來股價已漲到五百元的宇峻，也是在七O元就買進，賺了四、五倍才出場。目前他的核心持股有兩支，都是IC設計公司，一支是友達集團旗下的瑞鼎，一支則是由聯發科董事長蔡明介擔任董事長的智微科技。持有瑞鼎的理由，主要是覺得這家公司獲利一直很好，因此幾年前第一次買瑞鼎時，是以三百元以上進場，一次就砸了千萬元買了三十張，後來持續買進，一百多元也買，二百多元也買，至今已除權兩次。魏尚世說，瑞鼎去年原本要掛牌，後來因故暫停，但他預估最慢明年就有機會掛牌，而且去年獲利也是國內所有未上市公司中最高的，因此他認為，未來瑞鼎掛牌後，有機會問鼎股王或股后。至於魏尚世持有智微的理由也很簡單，蔡明介經營的公司讓人有信心，而且智微的產業型態比較獨特，有同樣技術或競爭力的公司不多，此外他也打聽過，這家公司員工的工作態度相當認真積極，因此，智微也成為他重壓的核心持股之一。此外，魏尚世目前手中還有一些張數較少的衛星持股，包括凌耀、泰博及牧德科技，其中凌耀是類比IC設計公司，泰博是生產血糖測試儀的公司，至於牧德科技則是PCB(印刷電路板)設備公司，這三家公司都已持股多年，並參與過數次的除權。雖然有這麼多成功的案例，但魏尚世也坦誠，近一年來也有幾次失敗經驗。例如去年原本已準備申請上市的州巧，卻突然在十月撤件，股價也在短短幾天內重挫，他只能忍痛殺出所有持股，大約賠了兩成左右。另外，由於去年操盤太過順利，在洋華及宇峻獲利很多，因此便志得意滿，甚至有點偷懶，忘記自己曾訂下的原則，也就是持有任何未上市股，不管是在掛興櫃或上市櫃後，都要先出清一次，讓自己重新思考布局，結果手中的碩達科技，在去年十二月於興櫃掛牌後，股價一路下滑，但他沒有及時處分掉，最後也以賠錢出場。

另一位未上市投資高手王成興，本人是在公家單位服務，但由於念的是國立大學理工科系，有許多同學在電子業及創投業工作，有很多管道可以查證，自己平常也花很多時間研究未上市股票，因此過去操作成績都相當不錯，包括晨星、聚積、介面等股票，都有獲利數倍的經驗。去年農曆過年前，王成興發現股市出現不正常的跌幅，因此在農曆年前便一直買進股票，其中買進最多的一檔，就是當時跌破十元面額的介面光電，他一路買進，平均成本在十元至十二元之間，一直到介面漲到五O元左右才全部賣掉，大賺五倍出場。目前，王成興則透過朋友介紹，把所有未上市股的投資標的，重壓在兩家公司上，一家是已在興櫃掛牌的樂陞科技，另一家則是由上櫃公司斐成企業轉投資的力士科技。王成興說，樂陞科技是國內遊戲產業的新明星，但競爭優勢與目前已上市櫃的公司不太一樣，樂陞是從開發歐美市場的遊戲機起家，並且在三大遊戲平台Xbox、Wii、PS2等都有產品推出，目前則跨足到線上遊戲領域，並且也在 facebook上推出角色扮演類的遊戲，預料公司的前景非常不錯。至於力士科技則是類比IC設計公司，目前已切入廣達、仁寶等筆電大廠，近來斐成以四O元辦理增資，由於力士預估今年每股稅後純益(EPS)會大幅提升，僅有五千張的股票額度也很快就被業內及創投搶光。王成興說，早期他曾參與一些未上市投資俱樂部，大家一起討論並尋找投資標的，但後來發現，聽別人建議去買股票，通常很容易在聽到一些消息或傳聞時，就嚇得把股票賣掉，因此後來他就修正為自己尋找標的，而且一定要自己建立查證管道，隨時保持對公司基本面的了解，如此他才會放心進場，而且持股時間也會拉長，獲利空間也就大很多。曾擔任﹁未上市盤商聯誼會理事長﹂多年的蔡文惠，則是國內未上市投資的行家，目前他擔任中美晶、迅杰及紅電醫等上市櫃公司董事，也是宏捷科技的長期股東，並且還是中美晶前十大個人股東及紅電的最大股東，個人身價已五、六億元，這些投資都是他從未上市時就一直投資到現在。

蔡文惠說，未上市股票買賣有很高的風險，過去他投資過很多公司，後來都變成壁紙，更讓他一度快要破產，但是，也有很多公司，從原本不被看好，到後來卻跌破大家眼鏡，表現好到不行。例如最近掛牌的新鉅科，當年群光副董事長林茂桂要投資時，所有人都反對，但沒想到現在漲到一五O元;又如早期投入光學鏡片的大立光，大家也不看好，因為光學一向是日本和德國最強，結果台灣廠商切入後，不僅搶走許多訂單，整個光學鏡片產業也完整建立起來。﹁每次金融風暴後，台灣電子業都變得更強大，﹂蔡文惠以他觀察眾多電子公司的經驗，包括太陽能、砷化鎵、IC設計甚至醫療器材等行業，在雷曼兄弟引起的金融海嘯後，許多國際間的競爭者都已倒閉，許多訂單都轉到台灣，強者恆強的效應非常明顯，甚至很多傳統產業、被動元件、連接器等，也都有類似的情況。目前，蔡文惠在未上市股的投資比重已經減少很多，主要是集中在兩家公司，一家是以筆電觸控IC為主的鴻發積體電路，另外一家則是從電視IC領域跨足到安全監控系統的公司。蔡文惠覺得，目前未上市的好公司愈來愈難找，因為產品愈來愈整合，大廠會把所有產品都整合進去，小廠被淘汰的機會很大，因此，對於新創的公司來說，競爭壓力愈來愈大，過去他在未上市投資到好公司，即使掛牌後，他依然會緊抱不放，﹁長線投資產生的價值，絕對比去投資一些起伏太快速的小公司要好。﹂這也是他給許多未上市股的投資人，一個最衷心的建議。